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外围体育彩票官方网_我国创业板上市合理定价分析

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外围体育彩票官方网|概要:我国创业板市场股票的发售定价必须参考国际主要成熟期创业板市场的定价模型,并融合我国创业板的功能定位和特点这两个关键因素,“市盈率强化定价模型”充分考虑高科技企业的高快速增长特性及其独特的风险特征;发售方式使用合适我国创业板功能与特征的“网上向机构投资者和壁板投资者同等公开发行”。   关键词:创业板市场 股票 定价      上世纪九十年代末期,NASDAQ的顺利更有了众多的国家(地区)糅合美国的成功经验发展本国(地区)的创业板市场以增进经济发展,这在当时构成了一股潮流。

虽然人们对于本世纪之初的网络股泡沫幻灭都还心存余悸,但是累计2007年的情况来看,大部分创业板市场遭受寄居了股市大幅度波动的考验,并获得新的发展。而今,创业板市场早已覆盖面积了全球主要经济实体和产业集中于地区,美国NASDAQ、英国AIM、日本JAS—DAQ、韩国KOSDAQ、加拿大TSX—X等五家创业板市场发展势头较好,沦为创业板市场顺利的案例。   自1997年我国科技部在研究创建我国风险投资体系时明确提出“创建二板市场”的设想后,国家就开始为创业板的成立大力建构各种条件,现在,通过成立创业板市场来拓宽广大中小企业融资渠道的条件早已更为成熟期。

因而,研究创业板市场的发行价问题就具备现实的意义。 毕业论文网 http://www.lw54.com   从我国资本市场的现状和发展趋势抵达,创业板股票发售定价与定价方式应当使用市场化机制。股票发售市场化机制即券商和发行人在合乎公司法和证券法等法规的前提下,根据市场供求关系,协商确认合理公开发表的程序、适合的发售方式以及更为公平的价格,向投资者发行股票的过程,其中核心即是发售方式和发售价格的确认。

  来自世界各地的专家学者从有所不同的角度、有所不同的考虑到因素和有所不同的假设前提抵达,明确提出了不少股票发售定价的模型,但在金融经济学领域,这依然是一个悬而未决的问题,到目前为止没构成一个原始的理论框架;此外,根据创业板的功能、特征研究新股发售定价问题是一个较新的细化领域。   从理论角度,即股票发售定价的模型,根据说明股票发售溢价的有所不同原因,可将国外学者的IPO定价模型分成两类:一类是以BeattyRitter,1986、Rock,1986、Baron,1982为代表明确提出的模型,主要特别强调定价过程中有所不同决策主体之间因信息不平面而产生对于股票发售定价的影响,通过大量的研究指出信息不平面是影响股票发售价格的一个最重要因素。另一类由AllenFaulhaber,1989、GrinblattHwang,1989明确提出的模型更为类似,指出发售公司无意使新股定价偏高以导致对新股的超额市场需求,从而使公司有大量的小股东,进而减少了公司股票的流动性又可以避免公司被并购。与此模型涉及的“信号模型”指出只有具备较好发展远景的公司才需要补偿由于新股发售定价偏高导致的资产损失,也就意味著向外界收到了一个表明公司价值的信号。

毕业论文网 http://www.lw54.com   国内学术界对于新股发售定价的研究主要集中于在检验国外的模型否符合中国股票市场。理论层面,一方面是刘晓峰刘晓光,2004明确提出的定价方法把市场环境和上市公司的行业情况作为主要考虑到因素,通过确认发售价格相对于净资产的溢价幅度得出结论准确的发售价格;另一方面是张玉林,2009明确提出的市盈率修正定价模型是在市盈率模型的基础上融合我国创业板的特点展开改动,核心是修正市盈率的计算出来,但这两个模型仍未拒绝接受市场的检验。   一、国外创业板市场定价机制   创业板的定价机制在理论研究上分成企业估值和市场化定价机制研究。

  从企业估值的角度来看,现金流票据法对于传统企业的估值具备一定的权威性,即是一种几乎基于未来预测数据的方法,指定合理的折现亲率,将公司未来的收益换算到现在的价值之和就是公司当前的现实价值,从而确认新股的价格。但对于高新技术企业,这一模型的实用性显著弱化,主要在于估值否精确的问题,现今较具备代表性的估值模型:市盈率模型、价格销售比模型、市值销售比模型、理论盈利倍数分析模型、营销报酬模型和经济附加值模型,由于这些单个模型偏重于有所不同的单一指标来对公司价值展开量度,因而在学术界仍未构成对高科技企业估值的统一模型。

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动态市盈率各不相同盈利增长率G,K为市盈率对增长率比率,是非国内外同行业已上市公司的平均值,K值一定,则P/E与G成正比。营业增长率G还包括销售收入增长率Gs与收益净利润增长率Gr两个方面。   3、市盈率模型   该模型由哈佛大学康贝尔教授和耶鲁大学管理学院的席勒教授联合创立,根据股价和每股盈利计算出来出有股票的市盈率,再行依据历史的市场展现出和当前的宏观经济形势等推断出目前合理的市盈率。

  模型:新股发售定价=发售市盈率每股预期收益   市盈率模型是目前在国内外证券市场上应用于最广的一种方法,主要是由于它直观地将每股价格与当期收益直接联系,也能对企业的风险、快速增长状况、资产盈利水平等有一定程度的体现。但由于创业板市场的波动不会更为轻微,因而市盈率定价法并无法精确地体现新股公司的内在价值。

毕业论文网 http://www.lw54.com   4、 营销报酬模型   模型:营销报酬=营销收益/营销开支   该模型指出,营销开支所产生的收益和利润报酬是创业板股票估值的基础;一般而言,营销报酬就越多,该企业股票的投资价值越高,反之则该企业投资价值就就越较低。|外围体育彩票官方网。

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